货运商场疲软，穆迪下调奥德赛物流信用评级

　　周二，穆迪评级（Moody’s Ratings）下调了奥德赛物流（Odyssey Logistics）的债务评级。此前，标普公共（S&P Global）已于本年 6 月剿袭了访佛举止。穆迪方面示意，当今尚无迹象标明货运商场会出现好转，无法为该公司的绸缪景况带来提振。

　　动作一家第三方物流（3PL）企业，奥德赛物流的独特性在于：它是少数几家虽为私东谈主握股、但其债务却得到穆迪等机构评级且公开交游的物流公司。复书公共物流（Echo Global Logistics）是另一家同类第三方物流企业；而 C.H． 罗宾逊（纳斯达克证券交游所代码：CHRW）与 RXO 公司（纽约证券交游所代码：RXO）则属于上市公司，其债务一样可公开交游。

　　穆迪（纽约证券交游所代码：MCO）将奥德赛物流的 “企业家眷评级”（Corporate Family Rating）从 B2 下调至 B3；“误期概率评级”（Probability of Default Rating）从 B2-PD 下调至 B3-PD；“优先有担保第一留置权银行信贷评级”（Senior Secured First Lien Bank Credit Rating）也从 B2 下调至 B3。

　　原评级已保管三年

　　B3 评级处于 “非投资级” 评级区间的较深位置，比穆迪规则的 “投资级” 与 “非投资级” 债务分界点低 6 个品级。

　　奥德赛物流的 B2 评级此前曾获穆迪阐述：2024 年 3 月与 2023 年 7 月，穆迪均保管了该评级；而这一评级率先是在 2022 年 8 月被上调至此水平的。

　　本年 6 月，标普公共评级（纽约证券交游所代码：SPGI）也下调了奥德赛物流的评级，将其评级下调一个品级至 B-—— 该评级与穆迪的 B3 评级被以为是等效的。

　　自三年前奥德赛物流的评级被迂曲至 B2 以来，穆迪一直对其保管 “褂讪” 筹议。常常情况下，债务评级被下调前，评级机构会先将筹议从 “褂讪” 迂曲为 “负面”；同理，评级上调前，筹议时常会先迂曲为 “正面”。

　　可是，自 2022 年 8 月起，穆迪对奥德赛物流的评级筹议经久为 “褂讪”，这次是径直下调评级。尽管 “未先下调筹议便径直下调评级” 的情况并非旷古绝伦，但并不属于行业通例操作。当今，该公司新评级的筹议仍保管 “褂讪”。

　　B3 评级处于 “非投资级” 评级区间的较深位置，无论是在穆迪依然标普的评级体系中，该评级均比 “投资级” 与 “非投资级” 的分界点低 6 个品级。

　　要道债务比率居高不下

　　穆迪示意，受商场疲软影响，筹议到本年年底，奥德赛物流的财务杠杆率（债务 / EBITDA）仍将保管在 7 倍以上。“债务与 EBITDA 比率” 是评级机构评估企业债务景况时参考的中枢方向之一。

　　标普公共在 6 月下调奥德赛物流评级时曾预测，这家第三方物流企业来岁的债务 / EBITDA 比率将处于 6.5 倍摆布的区间。

　　穆迪在呈报中指出：“尽管奥德赛物流已剿袭多项资本从简举措，且领有幽闲的买卖机遇，但在全体货运商场环境（尤其是运价）出现改善之前，咱们筹议其收益不会出现权贵回升。”

　　常常，评级机构不会在呈报中线路企业的营收或盈利工夫数据，但这次穆迪在呈报中说起了面前商场对奥德赛物流这些财务方向的影响。

　　收益下滑

　　穆迪称，“与前几年比较，疲软的货运商场已导致奥德赛物流的收益大幅下落”。

　　穆迪筹议，该公司本年的净营收（界说为总营收减去运载资本）较 2024 年将出现 “低个位数百分比” 的下滑，EBITDA（息税折旧摊销前利润）也将同比下落。

　　以前两三年间，货运与经游记业一直期待商场能迎来转机，但这一预期于今未杀青。穆迪在谈及奥德赛物流时也抒发了访佛不雅点：“咱们以为，跟着运价改善及资本摒弃提高，该公司的净营收与收益增长将在 2026 年归附。”

　　标普公共在 6 月下调奥德赛物流评级时，线路了更多对于该公司财务贯通的细节。标普在呈报中称，奥德赛物流的迂曲后 EBITDA 利润率较 2023 年下落了 380 个基点，营收则基本握平。

　　标普在追念奥德赛物流 2024 年收益情况时示意：“疲软的货运商场导致其海运物流与惩办行状板块的业务量下滑，但这一下滑被多式联运板块的部分业务量增长所对消。”

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职守剪辑：郭明煜