分成暴减、IPO暂停、出售无门，私募股权投资者运转“典质贷款”

开头：华尔街见闻

面对流动性危急，大型待业金和主权金钱基金也运转寻求资产净值贷款。

在来往市集冻结之际，超大型机构投资者正转向资产净值贷款来缓解现款短缺危急，这种政策对投资者既是救命稻草也埋下风险隐患。

大型待业金和其他大型机构投资者近期运转典质其私募股权投资组合进行假贷，以支吾由并购行为放松弛IPO市集低迷导致的现款短缺逆境。

据英国《金融时报》报说念，这一趋势响应了私募市集所临的流动性挑战，投资者被困在价值数万亿好意思元的老旧投资中，无法达成预期退出。

流动性远程：私募市集的现款困局

近几个月来，投资者运转转向所谓的"资产净值"(NAV)贷款以擢升流动性。把柄来往参与者的说法，这一政策出现的时机恰逢投资者的投资组合无数锁定在私募股权、风险投资和房地产资产中，而这些资产竟然莫得产生现款讲述。

据Cambridge Associates数据骄慢，畴昔三年私募基金向投资者支付的分拨金额仅为历史平均水平的一半，导致未售出的私募股权来往积压限制前年达到创记载的3万亿好意思元。面前，本应返还给投资者的现款短缺约为4000亿至5000亿好意思元。

资产净值贷款：流动性危急中的救命稻草

资产净值贷款雷同被视为在二级市集出售私募股权股份的替代决策，后者是近几个月来投资者筹集现款的另一种阶梯。通过借债，投资者不错赢得现款，而无需以扣头价出售股份并承担亏损。

这些贷款的期限雷同为四到五年，贷款价值比约为20%，因此保障公司和私东说念主信贷基金等买家将其视为安全资产。有关词，NAV贷款在华尔街仍存争议，因为它们要求投资者进行交叉典质：实质上所以粗拙的资产池行动贷款担保，从而使其通盘基金投资面对风险。

Carlyle AlpInvest众人投资组合融资厚爱东说念主兼二级市集团队结伙东说念主Michael Hacker暗示："这不像倏得大开开关那么浅薄。刻下市集行为中的好多齐是从前年以来一直在策动的，其时许多瞻望的退出行为未能达成。"

市集出路与大型参与者

本年纪首，来往商预测并购和IPO将会反弹，有望减少积压。有关词，特朗普的买卖战已冻结了市集行为，私募股权高管当今预测IPO可能会在通盘本年暂停。

据知情东说念主士表现，除了待业金和捐赠基金外，家眷办公室和主权金钱基金也接管了NAV贷款。迄今甩手，最大的贷款限制已达约8亿好意思元，而熟悉行将进行的来往的东说念主士暗示，这些贷款限制很快将逾越10亿好意思元。

17 Capital、Carlyle和Ares Management是提供NAV贷款最活跃的机构之一。一位为这些贷款提供融资的贷款方暗示："这是一种流动性责罚器具，并非扫数东说念主齐在使用，但最大、最练习的有限结伙东说念主正在使用它来匡助责罚他们的资产欠债表。"

跟着私募市集的流动性压力抓续，这种金融工程时刻可能会成为大型机构投资者越来越依赖的器具，但同期也为市集带来了新的系统性风险考量。

风险教导及免责条件

市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提议，也未沟通到个别用户特地的投资假想、财务状态或需要。用户应试虑本文中的任何主张、不雅点或论断是否稳当其特定状态。据此投资，职守自诩。

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职守剪辑：于健 SF069